但新监管的影响可能没有被夸大：根据独立观察者和高盛等投行的研究结果，新监管会对铜市场造成非常不利的影响，因为铜突然从一种正回报的套利资产，变成了负回报的套利资产，这正导致保税仓库的铜出现抛售，同时也很可能在中国市场和经济中，移除相当一部分的合成影子杠杆。 理所当然地，对于一个高度依赖信贷创造的经济体，失去这样一个关键的融资渠道将至少带来一些意外的后果，甚至可能导致这个世界增长快的经济体出现重大的“信贷危机”。 在我们详细解释这些中国铜融资交易是怎么操作，和对于系统杠杆有何意义之前，我们想看看高盛经济学家RogerYuan给出的看法，现在高盛不单静静地结束了他们在3月1日开始的看多铜交易建议，还开始看空12个月后的铜价：这是高盛态度的重大转变，表面上，高盛看好全球经济全面复苏，但是却看空铜价——铜博士是全球经济整体健康情况和终端需求重要的领先指标。 =========联=系=我=们============ 亨利集团-安徽亨利仪表电缆有限公司 销售经理(黄经理)手 机： 电 话: 传 真: 欢迎访问： 周，市场的喧闹都集中在日本股市暴跌以及中国PMI低于预期，然而，市场几乎忽略了重要的新闻：铜。事实上，通过利用铜融资交易，铜在中国经济中无处不在的套利和再抵押角色正在走向终结。 正如很多中国专家所知道的，铜是中国重要的影子利率套利工具——通过融资交易，利用高价值密度比的商品，比如说黄金、铜、镍，作为抵押品，换取以美元计价的中国国内信用证，整个流程看似可以在国内实体和境外实体之间，制造一个无穷无尽的再抵押循环（下面解释），这个循环的参与者能捕捉几乎无风险的套利空间（也就是利润），然而，这个循环也会促进中国的外汇借贷，增加了人民币的升值压力。 因为这种套利活动的终结果将直接影响中国的经常账户，同时这种套利活动也是造成中国近出口数据畸形，中国经济数据的准确性也收到了打击，所以中国外管局在5月5日终都通过了新的监管规定——实际上是禁止了这些融资交易。